元富证券长江有色：12日铝价续涨日内交投相对活跃

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　　CCMN国际市场：今日伦铝探底回升，LME三个月北京时间14：55报于2892美元/吨，较上一交易日结算价涨12美元/吨，涨幅0.42%。

　　国内期货：今日沪铝主力月2512合约早盘窄幅震荡，午后涨幅扩大，开盘价报21875元/吨，盘中最高21890元/吨，最低21635元/吨，昨日结算21690元/吨，尾盘收至21880元/吨，涨190元，涨幅0.88%；沪铝主力月2512合约全天成交量223798手增加38787手，持仓量420066手增加37700手。

　　CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格21650-21690元/吨，涨50元，贴水20-升水20，涨10元；广东现货21505-21555元/吨，涨50元，贴水165-贴水115，涨10元；上海地区21640-21680元/吨，涨50元，贴水30-升水10，涨10元。

　　宏观方面，美国10月ADP私营部门就业人数减少4.5万，创两年半最大降幅，就业数据疲软提振了美联储降息预期。昨晚，市场消化美政府即将重新开门的利好后，美股表现低迷，加剧了市场担忧。不过，美联储理事米兰放“鸽”称12月降息50基点更合适，此言论点燃了市场想象，支撑了市场风险偏好。国内方面，央行发布2025年第三季度货币政策执行报告，强调平衡多重关系，强化政策一致性，做好逆周期和跨周期调节，以持续稳增长、稳就业、稳预期。

　　基本面来看，供应端，国内电解铝运行产能变化不大。数据显示，10月国内电解铝产量374.21万吨，同比、环比分别增1.13%和3.52%；建成产能4584万吨，运行产能4406万吨，与9月基本持平。海外电力紧缺引发对电解铝持续开工的担忧，供应扰动预期对铝价形成一定支撑。11月冬季环保政策或限制部分企业生产，但因停槽后产量不会立即归零，整体波动预计有限。需求端，淡季来临，终端需求转弱，铝水比例预计下降0.7个百分点至77%，叠加北方环保限产，影响下游需求表现。不过，新能源车市场保持高增长，中国汽车工业协会数据显示，1至10月我国新能源汽车产销量双增，10月月度新车销量占比超汽车总销量50%，增强了汽车用铝消费信心。同时，沪铝社库持续低位，支撑铝价。现货市场成交平稳，现货贴水边际收窄，支撑持货商挺价信心。下游追高采购需求虽有限，但市场补货意愿提升，日内交投相对活跃，交易量也有所增加。

　　综合来看，当前铝市场供需基本面矛盾并不突出，终端进入淡季，但整体消费表现维稳，宏观情绪影响较大，叠加市场对海外供给端脆弱性的担忧，铝价有望继续偏强运行。

　　长江有色金属网www.ccmn.cn 电话：0592-5668838

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